天润乳业公司财务分析研究报告 天润乳业公司2020年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录...........................下面是小编为大家整理的天润乳业公司财务分析研究报告 ,供大家参考。
天润乳业公司2020年财务分析研究报告
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...................................................1前
言
...................................................1一、天润乳业公司实现利润分析.................................3（一）、公司利润总额分析
......................................................................................3（二）、主营业务的盈利能力
..................................................................................3（三）、利润真实性判断
..........................................................................................4（四）、利润总结分析
..............................................................................................4二、天润乳业公司成本费用分析.................................6（一）、成本构成情况
..............................................................................................6（二）、销售费用变化及合理化评判
......................................................................（三）、管理费用变化及合理化评判
......................................................................（四）、财务费用的合理化评判
..............................................................................三、天润乳业公司资产结构分析.................................（一）、资产构成基本情况
......................................................................................（二）、流动资产构成特点
....................................................................................1（三）、资产增减变化
............................................................................................12（四）、总资产增减变化原因
................................................................................12（五）、资产结构的合理化评判
............................................................................12（六）、资产结构的变动情况
................................................................................12四、天润乳业公司负债及权益结构分析..........................14（一）、负债及权益构成基本情况
........................................................................14（二）、流动负债构成情况
....................................................................................15（三）、负债的增减变化
........................................................................................15（四）、负债增减变化原因
....................................................................................16（五）、权益的增减变化
........................................................................................1（六）、权益变化原因
............................................................................................1五、天润乳业公司偿债能力分析................................1（一）、支付能力
....................................................................................................1（二）、流动比率
....................................................................................................1（三）、速动比率
....................................................................................................1（四）、短期偿债能力变化情况
............................................................................1（五）、短期付息能力
............................................................................................1（六）、长期付息能力
............................................................................................2（七）、负债经营可行性
........................................................................................2六、天润乳业公司盈利能力分析................................21（一）、盈利能力基本情况
....................................................................................21（二）、内部资产的盈利能力
................................................................................22（三）、对外投资盈利能力
....................................................................................22（四）、内外部盈利能力比较
................................................................................22（五）、净资产收益率变化情况
............................................................................22（六）、净资产收益率变化原因
............................................................................23（七）、资产报酬率变化情况
................................................................................23（八）、资产报酬率变化原因
................................................................................23（九）、成本费用利润率变化情况
........................................................................23（十）、成本费用利润率变化原因
........................................................................24七、天润乳业公司营运能力分析................................25（一）、存货周转天数
............................................................................................25（二）、存货周转变化原因
....................................................................................25（三）、应收账款周转天数
....................................................................................25（四）、应收账款周转变化原因
............................................................................26（五）、应付账款周转天数
....................................................................................26（六）、应付账款周转变化原因
............................................................................26（七）、现金周期
....................................................................................................26（八）、营业周期
....................................................................................................2（九）、营业周期结论
............................................................................................2（十）、流动资产周转天数
....................................................................................2（十一）、流动资产周转天数变化原因
................................................................2（十二）、总资产周转天数
....................................................................................2（十三）、总资产周转天数变化原因
....................................................................2（十四）、固定资产周转天数
................................................................................2（十五）、固定资产周转天数变化原因
................................................................2八、天润乳业公司发展能力分析................................3（一）、可动用资金总额
........................................................................................3（二）、挖潜发展能力
............................................................................................31九、天润乳业公司经营协调分析................................32（一）、投融资活动的协调情况
............................................................................32（二）、营运资本变化情况
....................................................................................33（三）、经营协调性及现金支付能力
....................................................................33（四）、营运资金需求的变化
................................................................................33（五）、现金支付情况
............................................................................................33（六）、整体协调情况
............................................................................................34十、天润乳业公司经营风险分析................................35（一）、经营风险
....................................................................................................35（二）、财务风险
....................................................................................................35十一、天润乳业公司现金流量分析..............................3（一）、现金流入结构分析
....................................................................................3（二）、现金流出结构分析
....................................................................................3（三）、现金流动的协调性评价
............................................................................3（四）、现金流动的充足性评价
............................................................................4（五）、现金流动的有效性评价
............................................................................4（六）、自由现金流量分析
....................................................................................42十二、天润乳业公司杜邦分析..................................43（一）、资产净利率变化原因分析
........................................................................43（二）、权益乘数变化原因分析
............................................................................43（三）、净资产收益率变化原因分析
....................................................................43声
明
....................................................44前
言
天润乳业公司2020年营业收入为176,767.36万元，与2019年的162,659.27万元相比有较大幅度增长，增长了8.67%。2020年净利润为15,360.28万元，与2019年的14,202.88万元相比有较大幅度增长，增长了8.15%。
公司2020年营业成本为159,193.88万元，与2019年的146,162.35万元相比有较大幅度增长，增长了8.92%。2020年销售费用为10,782.07万元，与2019年的19,053.72万元相比大幅下降，下降了43.41%。2020年管理费用为7,071.47万元，与2019年的6,367.16万元相比大幅增长，增长了11.06%。2020年财务费用为负424.68万元，与2019年的156.02万元相比成倍下降，下降了3.72倍。
公司2020年总资产为259,031.54万元，与2019年的202,480.11万元相比大幅增长，增长了27.93%。2020年流动资产为79,180.92万元，与2019年的46,389.23万元相比大幅增长，增长了70.69%。
公司2020年负债总额为86,665.38万元，与2019年的84,667.46万元相比有较大幅度增长，增长了2.36%。2020年所有者权益为172,366.15万元，与2019年的117,812.65万元相比大幅增长，增长了46.31%。
公司2020年流动比率为1.132，与2019年的0.6589相比大幅增长，增长了0.4731。2020年速动比率为0.7259，与2019年的0.3583相比大幅增长，增长了0.3676。虽然当期速动比率大幅增长，但是与行业较好水平相比仍然偏低，公司偿债能力不足。
公司2020年营业利润率为11.01%，与2019年的11.35%相比变化不大。2020年资产报酬率为7.35%，与2019年的8.39%相比有较大幅度下降，下降了1.04个百分比。2020年净资产收益率为10.59%，与2019年的12.58%相比有较大幅度下降，下降了1.99个百分比。
公司2020年资产周转天数为477.7841天，2019年为429.8907天，2020年比2019年增长47.8934天。2020年流动资产周转天数为129.9976天，2019年为97.7219天，2020年比2019年增长32.2757天。2020年营业周期为69.96天，2019年为57.9天，2020年比2019年增长12.06天。
公司2020年新创造的可动用资金总额为15,360.28万元。
公司2020年营运资本为9,234.17万元，与2019年的负24,012.26万元相比成倍增长，增长了1.38倍。
公司2020年的盈亏平衡点为186,157.67万元，公司当期经营业务收入没有达到盈亏平衡点，经营业务不安全，经营风险较大。
公司2020年经营现金净流量为21,811.56万元，投资现金净流量为负36,522.89万元，筹资现金净流量为37,698.05万元。
公司资产净利率为6.66%，与上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为150.28%，与上期相比，有下降趋势。
一、天润乳业公司实现利润分析
利润分析是以一定时期的利润计划为基础，计算利润增减幅度，查明利润变动原因和提出增加利润的措施等工作。通过利润分析可促进企业在遵守国家方针政策和财经纪律的情况下，改善经营管理，挖掘内部潜力，厉行增产节约，降低产品成本，提高利润水平。利润分析包括利润总额分析和利润率分析。
利润总额分析是指以本期实际利润总额与计划相比，考察利润总额计划的完成情况。与上年同期相比，考察利润总额的增长速度，分析利润总额中各构成部分的变动情况。
（一）、公司利润总额分析
天润乳业2020年实现利润为17,385.43万元，与2019年的15,925.12万元相比有较大幅度增长，增长了9.17%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。
（二）、主营业务的盈利能力
主营业务盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的主营业务盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。盈利能力是其生存与发展的条件及保证。
从主营业务收入和成本的变化情况来看，天润乳业2020年主营业务收入净
额为176,767.36万元，与2019年的162,659.27万元相比有较大幅度增长，增长了8.67%。2020年主营业务成本为159,193.88万元，与2019年的146,162.35万元相比有较大幅度增长，增长了8.92%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。
2019-2020年实现利润增减情况表
2020年
项目名称
数值(万元)销售收入
实现利润
营业利润
投资收益
营业外利润
补贴收入
176767.3617385.4319456.4818.30-2071.050增长率(%)8.679.175.41-72.7518.2502019年
数值(万元)162659.2715925.1218458.5067.17-2533.390增长率(%)11.2618.1717.35444.76-12.460（三）、利润真实性判断
从报表数据来看，天润乳业2020年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。
（四）、利润总结分析
在市场份额增长的同时，营业利润也有所增长，公司经营业务稳步发展，前
景良好。
二、天润乳业公司成本费用分析
成本费用一般都是指企业在日常经营活动中所产生的各种资金消耗。成本费用能反映出工作的质量，是推动企业提高经营管理水平的手段。有效的成本分析能让企业在激烈的市场竞争中提高竞争力，促使企业激发活力。成本管理是企业发展的重要内容，成本分析的不当会导致未将费用合理分摊到不同产品而导致定价失误，从此长期陷入亏损的怪圈。
（一）、成本构成情况
成本结构亦称成本构成，产品成本中各项费用所占的比例或各成本项目占总成本的比重。当某种生产因素成本占企业总成本比重愈高，该生产因素便成为企业主要风险。
成本结构可以反映产品的生产特点，从各个费用所占比例看，有的大量耗费人工，有的大量耗用材料，有的大量耗费动力，有的大量占用设备引起折旧费用上升等。成本结构在很大程度上还受技术发展、生产类型和生产规模的影响。
2020年天润乳业成本费用总额为176,622.74万元，其中：主营业务成本为159,193.88万元，占成本总额的90.13%；销售费用为10,782.07万元，占成本总额的6.10%；管理费用为7,071.47万元，占成本总额的4%；财务费用为负424.68万元，占成本总额的-0.24%。
2019-2020年成本构成表
2020年
项目名称
数值(万元)成本费用总额
主营业务成本
销售费用
管理费用
财务费用
主营业务税金及附加
其他
176622.74159193.8810782.077071.47-424.681023.780百分比(%)10090.136.104-0.240.580数值(万元)171739.25146162.3519053.726367.16156.021309.170百分比(%)10085.1111.093.710.090.7602019年
（二）、销售费用变化及合理化评判
天润乳业2020年销售费用为10,782.07万元，与2019年的19,053.72万元相比，大幅下降，下降了43.41%。2020年销售费用大幅度下降，但销售收入却获得了一定幅度的增长，说明公司采取的销售战略较为成功，销售业务的管理水平显著提高。
（三）、管理费用变化及合理化评判
天润乳业2020年管理费用为7,071.47万元，与2019年的6,367.16万元相比，大幅增长，增长了11.06%。2020年管理费用占销售收入的比例为4%，与2019年的3.91%相比，提高了0.09个百分点。公司管理费用支出的水平几乎没有变化。
（四）、财务费用的合理化评判
天润乳业2020年财务费用为负424.68万元，与2019年的156.02万元相比成倍下降，下降了3.72倍。
三、天润乳业公司资产结构分析
资产结构，是指企业进行投资中各种资产的构成比例，主要是指固定投资和证券投资及流动资金投放的比例。资产结构管理的重点，在于确定一个既能维持企业正常开展经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来更多利润的流动资金水平。
（一）、资产构成基本情况
天润乳业2020年资产总额为259,031.54万元，其中：流动资产为79,180.92万元，主要分布在货币资金、存货、应收账款等环节，分别占公司流动资产合计的46.75%、35.88%和9.79%。非流动资产为179,850.62万元，主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流动资产的58.94%和41.06%。
2020年资产构成各项增量表
项目名称
流动资产
长期投资
固定资产
无形及递延资产
其他资产
2020年
32,791.694.708,665.62015,094.122019-2020年资产构成表
2020年
项目名称
数值(万元)总资产
流动资产
长期投资
固定资产
无形及递延资产
其他资产
259031.5479180.92274.20106012.22073838.40百分比(%)10030.570.1140.93028.512019年
数值(万元)202480.1146389.23269.5097346.61058744.27百分比(%)10022.910.1348.08029.01（二）、流动资产构成特点
公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流动资产的46.75%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。应当关注货币资金的去向。公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流动资产的35.88%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。
2019-2020年流动资产构成表
2020年
项目名称
数值(万元)
2019年
数值(万元)百分比(%)百分比(%)1流动资产
存货
应收账款
其他应收款
短期投资
应收票据
货币资金
其他流动资产
79180.9228409.257751.622995.930037015.433008.6910035.889.793.780046.753.8046389.2321167.344772.653302.610014333.712812.9210045.6310.297.120030.906.062020年流动资产构成各项增量表
项目名称
存货
应收账款
其他应收款
短期投资
应收票据
货币资金
其他流动资产
2020年
7,241.912,978.97-306.680022,681.72195.711（三）、资产增减变化
2020年资产总额为259,031.54万元，与2019年的202,480.11万元相比大幅增长，增长了27.93%。
（四）、总资产增减变化原因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加4.70万元；固定资产增加8,665.62万元；其他资产增加15,094.12万元；存货增加7,241.91万元；应收账款增加2,978.97万元；货币资金增加22,681.72万元；其他流动资产增加195.77万元；共计增加56,862.81万元。以下项目的变动使资产总额减少：其他应收款减少306.68万元；共计减少306.68万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长56,556.13万元。
（五）、资产结构的合理化评判
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2020年应收账款的占比情况基本合理。其他应收款占比过高。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2020年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。
（六）、资产结构的变动情况
2020年与2019年相比，2020年其他应收款占收入的比例下降。总而言之，流动资产增长超过了主营业务收入增长，资产的盈利能力水平没有提高。因此与
122019年相比，本期的资产结构有所恶化。
2019-2020年主要资产项目变化情况表
2020年
项目名称
数值(万元)流动资产
长期投资
固定资产
存货
应收账款
货币资金
79180.92274.20106012.2228409.257751.6237015.43增长率(%)70.691.748.9034.2162.42158.242019年
数值(万元)46389.23269.5097346.6121167.344772.6514333.71增长率(%)13.9533.2021.5424.928.11-8.8513四、天润乳业公司负债及权益结构分析
公司负债及权益结构指一个公司负债及权益的数量以及比例。具体比例对应资产比例，资本比例，权益比例。资金结构主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。但仅仅关注权益资金和负债资金的比例关系是不够的，因为即使权益资金和负债资金的结构合理，如果负债资金内部结构不合理，同样也会引发财务危机。
（一）、负债及权益构成基本情况
天润乳业2020年负债总额为86,665.38万元，资本金为26,859.93万元，所有者权益为172,366.15万元，资产负债率为33.46%。在负债总额中，流动负债为69,946.75万元，占负债和权益总额的27%；付息负债合计占资金来源总额的10.31%。
2019-2020年负债及权益构成表
2020年
项目名称
数值(万元)负债及权益总额
所有者权益
流动负债
259031.54172366.1569946.75百分比(%)10066.54272019年
数值(万元)202480.11117812.6570401.49百分比(%)10058.1834.714长期负债
少数股东权益
16718.6415532.686.45614265.9715178.047.057.50（二）、流动负债构成情况
在流动负债的构成中，应付账款占53.21%、其他应付款占16.06%、其他流动负债占15.12%，其中应付账款占最大的比例。
2020年流动负债各项增量表
项目名称
短期借款
应付账款
应付票据
其他应付款
应交税金
预收账款
其他流动负债
2020年
-1,00088.52-3,0501,116.1332.56-3,234.925,592.97（三）、负债的增减变化
天润乳业2020年负债总额为86,665.38万元，与2019年的84,667.46万元相比有较大幅度增长，增长了2.36%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债
15压力也有大幅度的上升。
2019-2020年负债变化情况表
2020年
项目名称
数值(万元)负债总额
短期借款
应付账款
其他应付款
长期负债
其他负债
86665.381000037217.8711232.3416718.6411496.53增长率(%)2.36-9.090.2411.0317.19-5.422019年
数值(万元)84667.461100037129.3510116.2114265.9712155.93增长率(%)16.37100-9.767.960.1751.89（四）、负债增减变化原因
具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加88.52万元；其他应付款增加1,116.13万元；应交税金增加32.56万元；长期负债增加2,452.67万元；其他流动负债增加5,592.97万元；合计增加9,282.85万元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少1,000万元；应付票据减少3,050万元；预收账款减少3,234.92万元；合计减少7,284.92万元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长1,997.93万元。
16（五）、权益的增减变化
天润乳业2020年所有者权益为172,366.15万元，与2019年的117,812.65万元相比大幅增长，增长了46.31%。
2019-2020年所有者权益变化表
2020年
FALSE数值(万元)所有者权益
资本金
资本公积
盈余公积
未分配利润
172366.1526859.9387865.954755.5137352.07增长率(%)46.3129.6974.5448.8531.582019年
数值(万元)117812.6520711.44503423194.8028386.37增长率(%)9.170-0.010.6058.72（六）、权益变化原因
具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本金增加6,148.49万元；资本公积增加37,523.95万元；盈余公积增加1,560.71万元；未分配利润增加8,965.70万元；合计增加54,198.85万元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少0万元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长54,198.85万元。
1五、天润乳业公司偿债能力分析
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。
（一）、支付能力
从支付能力来看，天润乳业2020年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。
（二）、流动比率
从总体上来看，天润乳业的流动比率波动较大，这不利于公司的稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。从变化情况来看，天润乳业2020年流动比率为1.132，与2019年的0.6589相比大幅增长，增长了0.4731。2020年流动比率比2019年大幅增长的主要原因是：2020年流动资产为79,180.92万元，与2019年的46,389.23万元相比大幅增长，增长了70.69%。2020年流动负债为69,946.75万元，与2019年的70,401.49万元相比有所下降，下降了0.65%。流动资产增长了而流动负债下降了，致使流动比率大幅提高。虽然当期流动比率大幅增长，但是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。
1（三）、速动比率
从总体上来看，天润乳业的速动比率波动较大，这不利于公司的稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。其中2020年速动比率为0.7259，与2019年的0.3583相比大幅增长，增长了0.3676。2020年速动比率比2019年大幅增长的主要原因是：2020年速动资产为50,771.67万元，与2019年的25,221.89万元相比成倍增长，增长了1.01倍。2020年流动负债为69,946.75万元，与2019年的70,401.49万元相比有所下降，下降了0.65%。速动资产增长了而流动负债下降了，致使速动比率大幅提高。虽然当期速动比率大幅增长，但是与行业较好水平相比仍然偏低，公司偿债能力不足。
（四）、短期偿债能力变化情况
公司短期偿债能力有所提高，偿债压力下降，这种提高是在资产的盈利能力水平有所提高，但资产的周转速度并没有提高的情况下取得的，是可靠的。
（五）、短期付息能力
从短期的角度来看，天润乳业支付利息的能力较强。
2018-2020年偿债能力指标表
项目名称
流动比率
速动比率
2020年
1.130.732019年
0.660.362018年
0.700.411利息保障倍数
资产负债率
流动资产周转率
-39.940.332.82103.070.423.74-59.350.407.18（六）、长期付息能力
本期财务费用小于零，无法进行长期付息能力的判断。
（七）、负债经营可行性
公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。
2六、天润乳业公司盈利能力分析
盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。因此，分析上市公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。
反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有主营业务利润率、营业利润率、成本费用利润率、资产报酬率、净资产收益率、经营性资产利润率益率等。
（一）、盈利能力基本情况
盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。
天润乳业2020年的营业利润率为11.01%，资产报酬率为7.35%，净资产收益率为10.59%，成本费用利润率为9.84%。公司实际投入到自身经营业务的资产为239,341.89万元，经营资产的收益率是8.13%，对外投资的收益率是6.67%。
2018-2020年盈利能力指标表（%）
项目名称
主营业务利润率
2020年
11.012019年
11.352018年
10.7621营业利润率
成本费用利润率
资产报酬率
净资产收益率
经营性资产利润率
对外投资收益率
11.019.847.3510.598.136.6711.359.278.3912.589.4210010.768.7314.6721.879.52100（二）、内部资产的盈利能力
天润乳业2020年经营性资产利润率为8.13%，与2019年的9.42%相比有较大幅度下降，下降了1.29个百分比。
（三）、对外投资盈利能力
没有对外投资或投资收益为零。
（四）、内外部盈利能力比较
从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，外部投资的收益率小于内部经营资产收益率，但二者的收益水平均大于企业负债资金成本，表明企业的盈利能力是可以的。但相对来看，对外投资的盈利水平偏低。
（五）、净资产收益率变化情况
2020年净资产收益率为10.59%，与2019年的12.58%相比有较大幅度下降，22下降了1.99个百分比。
（六）、净资产收益率变化原因
2020年净资产收益率比2019年下降的主要原因是：2020年净利润为15,360.28万元，与2019年的14,202.88万元相比有较大幅度增长，增长了8.15%。2020年平均所有者权益为145,089.40万元，与2019年的112,864.68万元相比大幅增长，增长了28.55%。净利润的增长速度慢于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率下降。
（七）、资产报酬率变化情况
2020年资产报酬率为7.35%，与2019年的8.39%相比有较大幅度下降，下降了1.04个百分比。
（八）、资产报酬率变化原因
2020年资产报酬率比2019年下降的主要原因是：2020年息税前利润为16,960.75万元，与2019年的16,081.14万元相比大幅增长，增长了5.47%。2020年平均总资产为230,755.83万元，与2019年的191,577.27万元相比大幅增长，增长了20.45%。息税前利润的增长速度慢于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率下降。
（九）、成本费用利润率变化情况
2020年成本费用利润率为9.84%，与2019年的9.27%相比有较大幅度增长，23增长了0.57个百分比。2020年期间费用经济效益为99.75%，与2019年的62.26%相比大幅增长，增长了37.49个百分比。
（十）、成本费用利润率变化原因
2020年成本费用利润率比2019年提高的主要原因是：2020年实现利润为17,385.43万元，与2019年的15,925.12万元相比大幅增长，增长了9.17%。2020年成本费用总额为176,622.74万元，与2019年的171,739.25万元相比有较大幅度增长，增长了2.84%。实现利润的增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用利润率提高。
24七、天润乳业公司营运能力分析
营运能力指的是企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。
（一）、存货周转天数
天润乳业2020年存货周转天数为56.9904天，2019年为47.5864天，2020年比2019年增长9.404天。
（二）、存货周转变化原因
2020年存货周转天数比2019年增长的主要原因是：2020年平均存货为24,788.29万元，与2019年的19,055.72万元相比大幅增长，增长了30.08%。2020年主营业务成本为159,193.88万元，与2019年的146,162.35万元相比有较大幅度增长，增长了8.92%。平均存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数增长。存货相对水平增加，产供销体系的营运效率下降。
（三）、应收账款周转天数
天润乳业2020年应收账款周转天数为12.9659天，2019年为10.3077天，2020年比2019年增长2.6582天。
25（四）、应收账款周转变化原因
2020年应收账款周转天数比2019年增长的主要原因是：2020年平均应收账款为6,262.14万元，与2019年的4,593.56万元相比大幅增长，增长了36.32%。2020年营业收入为176,767.36万元，与2019年的162,659.27万元相比有较大幅度增长，增长了8.67%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。
（五）、应付账款周转天数
天润乳业2020年应付账款周转天数为85.4652天，2019年为97.732天，2020年比2019年缩短12.2668天。
（六）、应付账款周转变化原因
2020年应付账款周转天数比2019年缩短的主要原因是：2020年平均应付账款为37,173.61万元，与2019年的39,136.27万元相比有较大幅度下降，下降了5.01%。2020年主营业务成本为159,193.88万元，与2019年的146,162.35万元相比有较大幅度增长，增长了8.92%。
（七）、现金周期
天润乳业2020年现金周转天数为53.1597天，2019年为33.7251天，2020年比2019年增长19.4346天。
26（八）、营业周期
天润乳业2020年营业周期为69.96天，2019年为57.9天，2020年比2019年增长12.06天。
2018-2020年营运能力指标表（天）
项目名称
存货周转天数
应付账款周转天数
应收账款周转天数
营业周期
2020年
56.9985.4712.9769.962019年
47.5997.7310.3157.902018年
23.4957.045.5129（九）、营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有较大幅度的增加，营运能力明显下降。
（十）、流动资产周转天数
天润乳业2020年流动资产周转天数为129.9976天，2019年为97.7219天，2020年比2019年增长32.2757天。
2（十一）、流动资产周转天数变化原因
2020年流动资产周转天数比2019年增长的主要原因是：2020年平均流动资产为62,785.08万元，与2019年的43,548.98万元相比大幅增长，增长了44.17%。2020年营业收入为176,767.36万元，与2019年的162,659.27万元相比有较大幅度增长，增长了8.67%。平均流动资产的增长速度快于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数增长。
（十二）、总资产周转天数
天润乳业2020年资产周转天数为477.7841天，2019年为429.8907天，2020年比2019年增长47.8934天。公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的增长，致使公司总资产的周转速度下降。
2018-2020年资产周转速度表（天）
项目名称
资产周转天数
固定资产周转天数
流动资产周转天数
现金周转天数
2020年
477.78210.5313053.162019年
429.89199.0897.7233.732018年
225.5399.9850.8219.63（十三）、总资产周转天数变化原因
2020年总资产周转天数比2019年增长的主要原因是：2020年平均总资产为
2230,755.83万元，与2019年的191,577.27万元相比大幅增长，增长了20.45%。2020年营业收入净额为176,767.36万元，与2019年的162,659.27万元相比有较大幅度增长，增长了8.67%。
（十四）、固定资产周转天数
天润乳业2020年固定资产周转天数为210.5291天，2019年为199.0812天，2020年比2019年增长11.4479天。
（十五）、固定资产周转天数变化原因
2020年固定资产周转天数比2019年增长的主要原因是：2020年平均固定资产净额为101,679.41万元，与2019年的88,718.90万元相比有较大幅度增长，增长了14.61%。2020年营业收入为176,767.36万元，与2019年的162,659.27万元相比有较大幅度增长，增长了8.67%。
2八、天润乳业公司发展能力分析
企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境、企业内在素质及资源条件等。
企业可动用的资金总额是企业当期实际现金收入和企业实际支出之差，即企业可动用资金总额等于企业各项利润加折旧费、加固定资产盘亏、减未发生坏帐、减企业未收到现金的收入（如固定资产盘盈）。企业期末自我发展能力也就是企业可动用资金总额，减去本期新增加的流动资金需求及上缴所得税和年终分红。企业可动用的资金总额，因而同时也是企业拥有的真正现金支付能力，是企业现金支付能力的累计结存额。
（一）、可动用资金总额
天润乳业2020年新创造的可动用资金总额为15,360.28万元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。
3（二）、挖潜发展能力
从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为2.8154，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数2.27天，由此可以节约1,095.59万元资金，用于企业今后发展。
31九、天润乳业公司经营协调分析
企业的经营协调，从财务角度来看，是指企业经营业务的各个环节，包括投资、融资、生产、采购、销售、资金支付和结算等环节，其资金占用和资金来源之间的相互协调。这种协调，从资金的角度来看，是企业各个环节的资金占用和资金来源要在时间上和数量上相互协调。这种协调。不但要求在某一时点上保持静态的协调，而且要求在某一期间保持动态的协调。如果不协调，在日常工作中就会表现为资金紧张。
（一）、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资的角度出发，天润乳业长期投、融资活动能给企业带来9,234.17万元的营运资本，投融资活动是协调的。
2019-2020年营运资本增减变化表
2020年
项目名称
数值(万元)营运资本
所有者权益
少数股东权益
长期负债
9234.17172366.1515532.6816718.64增长率(%)138.4646.312.3417.192019年
数值(万元)-24012.26117812.6515178.0414265.97增长率(%)-34.849.17-3.910.132固定资产
长期投资
其它长期资产
106012.22274.202121.998.901.74-46.8897346.61269.503994.5221.5433.20177.43（二）、营运资本变化情况
天润乳业2020年营运资本为9,234.17万元，与2019年的负24,012.26万元相比，弥补了长期性资金缺口。企业经营实力增加，营运资本的充足性提高，提高了经营效率。
（三）、经营协调性及现金支付能力
从天润乳业经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，能够给企业带来流动资金17,781.26万元，经营业务是协调的。
（四）、营运资金需求的变化
2020年营运资金需求为负17,781.26万元，与2019年的负24,295.97万元相比，经营活动给企业带来的资金有较大幅度下降，下降了26.81%。营运资金占用上升，销售收入也在增长，有待提高经营活动的管理效率。
（五）、现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业带来17,781.26万元的资金。而企业投融资活动又为企业提供了9,234.17万元的流动资金，结果出现资金闲置，当期闲置支付能力27,015.43万元。
33（六）、整体协调情况
两期相比，企业经营活动两期均不需要资金，但企业投融资活动由存在资金缺口变为资金富裕，可提供9,234.17万元供经营使用。相比而言，企业资金出现了大量富裕，这主要是由长期性资金占用减少的结果。
34十、天润乳业公司经营风险分析
公司经营风险分析是通过分析企业主营业务收入、成本费用、利润等指标测算出盈亏平衡点、营业安全水平、经营风险系数、财务风险系数等四个指标，从而分析企业的经营及财务存在的风险。
（一）、经营风险
天润乳业2020年盈亏平衡点的主营业务收入为186,157.67万元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。公司当期经营业务收入没有达到盈亏平衡点，经营业务不安全，经营风险较大。
（二）、财务风险
公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。
2019-2020年经营风险指标表
2020年
项目名称
数值(万元)盈亏平衡点
营业安全水平
经营风险系数
财务风险系数
2019年
数值(万元)273926-0.682.581.01增长率(%)11.100.35-5.332.68增长率(%)-32.0492.24-20.47-3.39186157.67-0.052.050.983536十一、天润乳业公司现金流量分析
现金流量分析是对项目筹资、建设、投产运行到关闭整修的周期内，现金流出和流入的全部资金活动的分析。进行现金流量分析的第一步是按照建设和生产的规划进度与资金规划，计算出整个工程寿命期内各年的净现金流量，并按年排列现金流量计算表。第二步是把各年现金流量按次累计起来，绘制出累计现金流通图。累计现金流通图可直观、综合地表达工程项目的可行度，累计最大净现金支出额、投资回收期、总的净现金流量和净现值，以及按项目内部收益率计算的累计净现值曲线。现金流量分析对项目经济评价具有重要意义。
（一）、现金流入结构分析
天润乳业2020年现金流入总额为254,105.11万元，与2019年的194,864.94万元相比有较大幅度增长，增长了30.4%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为185,386.25万元，约占公司当期现金流入总额的72.96%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加21,811.56万元。公司吸收外部投资收到的现金也占有不小的比重，占公司当期现金流入总额的17.19%。这部分新增资金金已经有83.63%用于偿还债务。
2019-2020年现金流入结构表
项目名称
2020年
2019年
3数值(万元)现金流入总额
销售商品
税金返还
收回投资
取得投资收益
长期资产处置
吸收投资
吸收借款
其他流入
254105.11185386.250013.608048.1843672.45016984.63百分比(%)10072.96000.013.1717.1906.68数值(万元)194864.941767470002609.590015508.35百分比(%)10090.700001.34007.96（二）、现金流出结构分析
天润乳业2020年现金流出总额为231,118.39万元，与2019年的196,561.14万元相比有较大幅度增长，增长了17.58%。现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的57.65%。
2019-2020年现金流出结构表
2020年
项目名称
数值(万元)现金流出总额
2019年
数值(万元)196561.14百分比(%)100百分比(%)100231118.393购买原材料
工资性支出
税金
资产购置
对外投资
偿还债务
利润分配
其他流出
133233.0721647.177172.300110004974.453091.4557.659.373.1004.762.1522.97113175.3619998.146927.660868.8304323.0451268.1257.5810.173.5200.4402.226.08（三）、现金流动的协调性评价
2020年天润乳业公司投资活动需要的资金为36,522.89万元；经营活动创造的资金为21,811.56万元。公司经营活动所创造的现金不能满足投资活动所需要的资金，还需要公司筹集资金。2020年天润乳业从企业外部筹集的资金净额为37,698.05万元。满足了投资活动的资金缺口。
2019-2020年现金流量净额变化表
2020年
项目名称
数值(万元)现金净流量
经营现金净流量
2019年
数值(万元)023922.82增长率(%)09.47增长率(%)0-8.83021811.563投资现金净流量
筹资现金净流量
-36522.8937698.05-13.09464.6-32295.986676.96-26.5201.69（四）、现金流动的充足性评价
2018-2020年现金偿债能力指标表
项目名称
现金流动负债比率
经营偿债能力
现金流动资产比率
经营还债期
债务偿还率
折旧影响系数
2020年
0.310.250.281.230.410.422019年
0.340.280.521.0600.332018年
0.370.300.540.650.140.28在公司经营活动创造的现金净流量中，有41.56%的现金来自于折旧资金，说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要1.23年，而公司债务偿还率为41.17%，按照本期债务偿还速度，还债期为2.43年。
（五）、现金流动的有效性评价
在销售收入中，有12.34%的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能力较强，拥有较强的"造血"功能。2020年销售现金收益率为12.34%，与2019年
4的14.71%相比有所下降，下降了2.37个百分比。经营活动的"造血"功能有所下降。2020年资产现金报酬率为0%，与2019年的0%相比变化不大。
2018-2020年现金盈利能力指标表
项目名称
销售现金收益率
资产现金报酬率
收益净现率
资本现金收益率
2020年
0.1201.420.972019年
0.1501.681.102018年
0.1501.850.93在天润乳业2020年的销售收入中，现金销售收入占104.88%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2020年销售收现率为104.88%，与2019年的108.66%相比有所下降，下降了3.78个百分比。从变化情况来看，公司2020年的销售收现能力有所下降，下降了3.48%。
2020年天润乳业经营活动应当得到的现金为28,723.25万元，而实际得到的现金为21,811.56万元，表明本期经营活动创造的收益有相当大部分被经营环节所占用，经营环节的管理效率急待提高。
2018-2020年现金管理效率指标表
项目名称
销售收现率
2020年
1.052019年
1.092018年
1.0841净收益营运指数
现金营运指数
1.100.761.150.951.210.99（六）、自由现金流量分析
2020年企业经营活动，不但没有给企业带来自由现金流量，而且使企业现金净流失41,070.57万元。
42十二、天润乳业公司杜邦分析
杜邦分析以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具有很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
（一）、资产净利率变化原因分析
与上期相比，资产净利率有下降趋势，由7.41%降低到6.66%，公司应当采取措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，来提高资产净利率。
（二）、权益乘数变化原因分析
与上期相比，负债总额和资产总额都上升了，但是企业负债的增长幅度低于资产的增长幅度，所以资产负债率还是下降了，由此使权益乘数由1.7187下降到1.5028。
（三）、净资产收益率变化原因分析
与上期相比，资产净利率有下降趋势，由7.41%降低到6.66%，权益乘数有下降趋势，由1.7187下降到1.5028，资产净利率和权益乘数都下降了，由此使净资产收益率由12.58%下降到10.59%。
43声
明
本报告中的信息均来源于本人认为可靠的已公开资料，但本人对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的数据如与上述公司数据有差别，应与上述公司所公布的数据为准。本报告只用作为企业财务财务人员对本企业财务数据分析模型样例交流使用，不作为任何投资参考使用。阅读本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本人不承担任何法律责任。
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本人可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本人没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
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