漫步华尔街读书心得7篇漫步华尔街读书心得 漫步华尔街伯顿，麦基尔著骆玉鼎彭晗等译上海财经大学出版社东方证券”透视所有时代最伟大的投资经典编委会主任谈敏肖时庆副主在金下面是小编为大家整理的漫步华尔街读书心得7篇,供大家参考。
篇一：漫步华尔街读书心得
华尔街 伯顿，麦基尔著 骆玉鼎彭晗等译 上海财经大学出版社 东方证券”透视所有时代最伟大的投资经典 编委会 主任 谈敏肖时庆 副主在 金文忠陶晋骆玉鼎 谴帆 李峰张启生杨 黄磊 墓序 总序 市场经济发展的一般规律和中国经济改革的实戏经验向我们昭示，建立和完善具有中国特色的证券市场对中国经济的持续健康发展具有重大意义。充足的自有资本、合理的资本结构是现代企业运行的基本条件。由于历史的原因，作为中国企业主体的国有企业，必须补上“资本”这一课；同时，各种新兴的经济组织形式也渴求尽快克服“资本”瓶颈，实现加速增长。据统计，截止到 2002 年 4 月，上海、深圳的证券市场累计筹资超过 8 000 亿元人民币，为中国企业的成功转型莫定了坚实的资本基础。伴随着证券市场的兴起，中国上市会司运作逐步趋于规范和透明，已经初步建立起现代公司治理结构的基本框架。
中国资本市场在实验、观望、争议中走过了夕”一，尸，" " ’一”一’－一一”一’ ‘、一’O 十余年的发展历程。2002 年 4 月末，中国证券 l
市场上市公司总市值超过 45 000 亿人民币，投资者开户数超过 6 700 万户，成为亚洲第三大证券市场。就其在国民经济以及人民生活中的影响和地位而论，已经很难让人忽视它的存在。
健康、高效的资本市场反映了并反作用于实质经济的发展，而资本市场效率在很大程度上取决于市场投资者素质的高低，因此，投资者教育成为市场经济基本建设的重要内容。同时，作为一个新兴市场，借鉴西方成熟市场的经验教训也是“后发优势”的一种体现。上海财经大学出版社与东方证券有限责任公司合作，翻译出版了这套“东方证券? 透视所有时代最伟大投资经典” ， 首批入漫选的四部著作深入浅出， 均为近年来受到西方投资界推霆崇的畅梢作品，相信对国人了解掌握证券市场运行规律霎能够有所助益?
谈敏 2002 年 6 月 0 OQ 自 译杳的话 译杳晌话 对于全世界的证券投资学教授而言，最担心学生提出的问题恐怕就是：
“您这样博学睿智，自己的投资成绩一定很好吧？”根据我的个人经验，多数教授（包括我自己）面对这个问题通常不是面红耳赤就是王顾左右而言他。《 漫步华尔街》
的作者伯顿。
麦基尔教授是一个例外，他的学生决不会向他提出这样的问题。
《 漫步华尔街》
的确是一本学术性与通俗性结合得十分完美的经典之作，相当多的中国学生从这本书中获取了营养，其中包括本书的几位译者。因此，尽管目前国内已经有了本书前几版的中译本，我们还是非常乐意再来翻一次，希望这
个译本会更准确一些。
《 漫步华尔街》 之所以能获得莫大的成功，这与作者本人辉煌的经历难以分割。伯顿? 麦基尔活跃在三个不同的领域，在每一个领域中里? ? －- - - －一’一”" " ’? O 他都获得了巨大的成功。作为经济学家，他在 i
普林斯顿大学担任化学银行主席讲座教授，通过对证券市场和投资者投资行为的专门分析，积累了一套完备的学术研究方法，并取得大量关于投资机会的研究成果。作为证券分析师，他现在是投资资产超过 25 。
。亿美元的谨慎保险公司的投资委员会主席，并且也是全美几家资产总值超过 4000 亿美元的大型投资公司的董事。作为一名普通的投资者，他的成功是不言而喻的。追求财富与追求真理在他身上得到了完美的统一。
对当代中国投资者而言，华尔街是一个充满魔力的字眼。它代表着技术、效率、财富和巨大的经济活力，它是物质文明的灯塔，也是每一个执著的投资者心中的圣漫地。然而，这里同样是人间的炼狱，是没有硝烟的战场，霆处处流淌着无穷的风险，处处发生着残酷的搏杀，滚滚全雾钱之下埋葬的是失败者累累的白骨。华尔街不是金融世界的全部，但透过这个木晶球，我们可以看到投资人生的千姿百态。所有发生在华尔街的故事也同样发生在我们置身其间的投资世界中。漫步在危机四伏的金融王国里，你的脑中闪烁着卓而不群的智慧，你的心中洋溢着一往无前的勇气，你离成功似乎只有咫尺之遥。但这还不够，你还需要一位经验丰富的向导，指引你翻越崇山峻岭，勇闯激流险滩，最终迈向成功的彼岸。然而，向导又 在何处呢？ 不管是机构投资者， 还是普通投资者， 都必须直面的一个共同问题是； 市场是可以战胜的吗？对这个问题的回答将决定你要采取的投资策略以及你的可能回报。如果你相信市场是充分有效的，那么消极投资（如指数化投 n 以 n 甲 n ／口 资）
将成为你的首选， 它可以帮助你降低成本， 规避税收。
但如果你认为自己能够击败市场，那么你无疑就应该进鹭行积极投资， 选择特定的股票、 债券， 以谋求高于市场的馨超额回报。然而，令人遗憾的是，无论是学术界还是实务界，对于这一热门话题可谓众说纷纭、莫衷一是。
“有效市场假说”的主要贡献者尤金? 法玛教授至今尚未获得诺贝尔经济学奖，也可以算是一种佐证。
积极投资组合管理的权威比尔? 威勒认为，只要投资者保持清醒的头脑，并且集中注意力，从盈利和损失中吸取经验和教训，并将其总结成规律，投资者完全能够取得超额的收益，他领导的雷格马森价值信托公司长期优异的表现便是最好的例证。但是，诺贝尔经济学奖获得者威廉? 夏普却不以为然，他极力反对积极投资战略。在《 积极管理》 一文中他说道：
“不要相信所谓的积极证券组合管理。根据我的研究，绝大多数所谓的积极证券组合管理者的业绩在扣除成本后要远远落后于他们消极管理的同行。
” 莱克斯? 欣菲德则更加偏激， 他声称世界上只有三种不相信市场有效的人：古巴人、朝鲜人和积极管理者。面对业内人士的唇枪舌剑，职业投资者尚且不知所措，更遥论普通投资者，他们又当何去何从呢？ 在当今的金融世界里，资本掌握着惟一的话语权，大鱼吃小鱼更是成为芸芸众生所信奉的金科玉律，普通投资者在与机构投资者的交锋中想要胜出几乎就是天方夜谭。退休基金、养老基金、共同基金、保险公司和投资银行等众多机构投资者在金融领域中呼风唤雨，他们指挥9 着庞大的资本，聚集着一流的人才，掌握着事一富雨借慧彩 l
资料，专家理财似乎就是无往而不利的代名词。如果事实真的是这样，那么中小投资者该如何在夹缝中求得生存呢？更进一步说，失去机构投资者的庇佑，他们还能从投资中获取利润吗？ 翻开《 漫步华尔街》 ，这些问题将会迎刃而解。麦基尔教授在书中为我们作出了清彻响亮而又令人振奋的回答。这本投资宝典无疑将是普通投资者的福音，作者用生动诙谐、浅显易
懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。他刺破了一个个虚无飘渺的投机气泡，揭穿了一幕幕掩人耳目的投资神话，将弥漫在投资者心中的幻觉和谬论一扫而空。在他笔下，我们看不到空洞乏味的学术理论，也见不着貌似真理的先知话语，有的只是朴实的投资方法和真实的投资收益。其中既有对投机历史的回顾，又有对美好未来的展望；既有对前沿学术研究成果和新式投资工具的介绍，又有为投资者精心准备的“量体裁衣”式的投资指南。本书已是第七版， 但仍旧受到新闻媒体、 专家学者的盛赞， 仅此一点已足以说明该书旺盛的生命力。理论是灰色的，只有跳动的思想才是常青的。
《 漫步华尔街》 集理论与实践于一身，通过作者别具匠心的构思，将二者融汇贯通为一个无懈可击的整体。作为一本实用性极强的投资指南，它向广大投资者讲述了琳琅满目的投资战略和五花八门的金融工具，但对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。
作者独辟蹊径地提出； 只要普通投资者采取 “购买并持有”的战略，投资于指数基金，就可以获得安全、稳定的长期回报，并轻而易举地击败大多数机构投资者。自该书初版问世以 漫步华尔街 nU 八 U 通几 来的三十年里，作者始终倡导这一观点并将其付诸实践。事实胜于雄辩，历历在目的统计数据和实证结果无不验馨证了这一投资策略的成功之处。霭所谓指数基金，是指按照指数化投资的方式运作的基金，其收益水平目标就是所盯住指数的变化幅度，它一方面可以满足不同类型和层次投资者的需求，另一方面也可以用于风险管理，防范和规避个股风险。此外，指数基金还拥有其他投资工具所无可比拟的优势。
一、 费用低廉。
这是指数基金最明显的优势。由于指数基金是以入市时的股指为基数，因此在建仓以后如果大盘的上涨趋势不变，则指数基金一般采用长线持有策略， 极少进行买卖， 这有利于最大限度地减少交易费用和税赋成本，促使基金收益水平达到最大化。
二、 延迟纳税。
由于指数基金采取的是长期持有的投资策略，所持有股票的换手率极低，因而只有当一只公司股票从指数中剔除或投资者要求赎回时，才会出售所持有的相应股份，实现资本利得。三、分散风险。一方面，由于指数基金的投资组合与指数中的股票构成和权重一致，投资对象相对分散，任何单只股票的价格波动都不会对基金的整体表现产生实质性的影响；另一方面，由于指数基金所盯住的指数通常都具有较长的历史可以跟踪，因此在一定程度上指数基金的投资风险是可以预测的。四、监控投入少。因为运作指数基金不用进行主动 n 〕 O 口」 积极的投资管理，所以基金管理人无需对基金的市场表现进行实时监控，只要跟踪指数的波动轨迹和变化趋势，保证投资组合与之相适应、相匹配即可。
由此可见，指数基金独特的竞争优势在于它以市场 指数为跟踪标的，进行充分投资，有利于降低基金费用，分散或规避选择个股和入市时机的管理风险，从而在较长的时期内取得小幅超过市场平均水平的投资收益。尤其是在股市上升阶段，指数基金的市场表现往往优于积极管理型基金。
作为先锋投资集团（Vanguard ( ; roup ）的创始人，约翰，伯格尔在美国投资界可谓家喻户晓。1976 年当伯格尔启动他的第一个指数基金，即先锋指数信托公司时，仅筹集到 1 100 万美元，评论家纷纷嘲笑并预见该基金只能赚取一般的回报。然而，20 年过去了，凭借伯格尔敏锐的目光和指数基金的优势，该基金已成为世界第二大基金一一拥有 2 500 亿美元的雄厚资产。伯格尔自己则宣称：
“我的方法是如此之简单，买入、形成指数且一直持有。
”指数型投资起源于金融学术机构关于有效市场的实证分析。这些分析表明，由于交易费用过高，一般基金的业绩都低于市场的平均表现；而那些业绩超过市场表现的基金，由于不断受到人们的追捧， 资产量扩大， 最终的业绩也将低于市场的表现。
因此有效市场理论的追随者认为，指数是由所有的投资经理共同决定的， 所以从某种意义上讲， 指数是管理最充分的投资组合。
无论是华尔街的拐角，还是在高等学府的殿堂，到处充斥着市场完全有效和完全无效的两种十分极端的看法，而作者则选择了一条中间道路。尽管作者相信投资者确实应该反思一下他们对于专业咨询人士的“盲从”, 而且大量的证据表明职业投资者并不能持续地战胜大盘平均的收益水平，但是他相信凡事总有例外，有效市场法 决步华尔街 n 甘八〕 六匕 则同样如此。而且，对于全盘接受有效市场理论信条的倾向他也深感忧虑，这是因为该理论的依托仅仅就是儿馨个相当脆弱的假设。它的首要假设是有效定价的存在，霭而另一个相当脆弱的假设则是消息的传播瞬间即可完成， 但这两点在现实世界中儿乎就是不可能的。
所以，作者对“半强型效率”假说特别是对“强型效率”假说保持了淡然处之的态度。事实上，市场既不是完全有效，也不是完全无效，只是一定程度上有效。虽然新技术的出现可能会使其更加有效，但在有潜在收益的市场中，寥若晨星的投资者却也能偶尔战胜市场。市场效率的提高取决于那些不相信市场有效性并试图战胜它的投资者。
当然，投资指数基金有时确实显得过于机械呆板而缺乏创造性。为此，作者还专门为那些以投资为乐趣的人准备了其他一些个性化的投资策略，以帮助他们在投资时尽可能减少风险、增加收益。值得一提的是，在第十三章当中，麦基尔教授进一步完善了其首创的生命周期投资理论，使它更加贴近不断变化的投资环境。他认为一个人承受风险的能力与其所处的年龄段是息息相关的，年龄越大，抵御风险的能力就会越差。基于这一原理，麦基尔为处在不同生命周期阶段的投资者设计了不同的资产配置组合，内容详尽，真实可行。
随着期货、期权等金融衍生产品在投资领域重要性的与日俱增，缺乏对它们的认识和使用将会使投资者面临极大的交易风险。有鉴于此，在这一版的附录中特别增加了对期货期权的基本概念及其投资策略的介绍。
尽 9 一’ 一’ －? －』 、 ， ? ‘? －－一 ‘" ‘一’ " " - －、 、 。管由于篇幅和本书框架所限， 《 漫步华尔街》 并未对衍生于 产品投资施以浓墨重彩，但相信也会给读者带来一丝新鲜感。至少对我个人而言，其中关于期货起源的阐述是很有意思的。
除了观点的独树一帜和内容的苦心孤诣之外，作者在一些细微之处亦做到了尽善尽美。本版援引的数据大都得到了更新，案例编排也体现了学者的严谨作风。在本书的附录中，作者还列举了类型各异的颇具代表性的基金及其联系方式，为中美投资界的广泛交流提供了桥梁。“他山之石，可以攻玉。
”从 l , 90 年上海股票交易所开市算起，我国证券市场的发展还只有短短十余年的时间，目前尚处在快速发展的过程当中。由于许多先天的没原因，我国市场参与主体的结构与外国成熟市场有着较霆大的差异，金融工具的种类、市场价格行为模式、投资理霎念上都存在独特的地方。但是，随着中国加入 wTO ，资本市场与国外发达市场的接轨只是一个时间的问题，在此背景下阅读本书将使那些未雨绸缪的投资者获得极大的前瞻性的享受和回报。
参加本书翻译工作的是上海财经大学部分教师和研究生，他们是陈恳（第十...
篇二：漫步华尔街读书心得
步 華爾街~何為隨機漫步？
• 凡是未來的發展和方向不能依據過去行為加以推測者，就是所謂的‘隨機漫步’。
• 應用：股票市場
三種效率市場形式
何為‘空中樓閣’理論？
• 空中樓閣的投資理論強調心理因素。著名的經濟學家暨一流投資人凱因斯認為專業投資人不該把精力用於估算股票的真實價值，而該用於分析投資大眾未來的動向，以及在樂觀時期他們會如何把希望建築為空中樓閣。
何為‘磐石’理論？
• 磐石理論認為，不論是股票或房地產，每一種投資工具都有確定的內在標準——‘真實價值’，可以經由仔細分析目前和未來的展望而算出。當市價跌破或漲過‘真實價值’時，買進或賣出的時機就到了，因為就理論而言，這種價格波動終究會被矯正。
歷史中不能忘記的事件
• 鬱金香狂熱 • 南海泡沫 • 股市的歷史教訓 • 最大的泡沫：網際網路
何為‘技術分析’與‘基本分析’？
• 技術分析是信仰空中樓閣者用來預測適當買賣時機的方法。
• 基本分析則是應用磐石理論來選擇個股的技巧。
‘技術分析’與隨機漫步理論的爭鬥
• 股市‘動能’理論與股市‘無循環週期’理論 • 技術分析與隨機觀念的碰撞 • 虧錢的技術理論（裙擺指標、超級盃指標、零股理論等）
• 技術分析師不失業的原因
‘基本分析’真能幫你嗎 ？
• 證券分析師能洞察先機嗎？ • 預測未來的困難 • 共同基金的績效騙局 • 半強式與強式效率市場的出現
現代投資組合理論
目的: 降低風險，賺取較高報酬 前提: 所有投資人都是風險規避者
風險的角色與定義
衡量報酬與風險的方法
雨傘工業 休閒中心 雨季
50% -25% 陽光季 -25%
50% 島國經濟理論:
購買雨傘工業的投資人:期望報酬率為12.5%
購買休閒中心的投資人:期望報酬率為12.5%
資金一半購買雨傘工業，一半購買休閒中心: 期望報酬率為: 雨季: 0.5*0.5+0.5*(-0.25)=12.5%
陽光季:0.5*(-0.25)+0.5*0.5=12.5%
資本資產定價模型CAPM
承擔可以因為分散投資而消除的風險，並不能提高報酬。
貝他與系統風險
新投資理論不同的地方在於風險的定義和衡量
第一組 (60 支股票) 第二組 (60 支股票) 個股的貝他係數為1 個股的貝他係數為1 個股的特殊風險高 個股的特殊風險低 個股總風險高 個股總風險低
貝他係數的應用 調整投資組合的貝他係數 期望貝他值 期望報酬率 0 (無風險資產) 10% 0.5 (1/2*0.1) +(1/2*0.15)=12.5% 1 (市場組合) 15% 1.5 (3/2*0.15)-(1/2*0.1)=17.5% 關於貝他係數 研究結果顯示，投資報酬和貝他係數無關
貝他無法反映某些重要的系統風險因素。
系統風險因素
完美的風險指標並不存在
獲得長期較高報酬的為一方式，似乎只有承擔較高的風險
行為財務學 行為財務學不是標準財務學的分支， 而是以較佳的人性模型取代標準財務學。
------邁爾。斯塔特曼
大綱 • 各種投資理論的前提 • 個別投資人不理性的行為:
1. 過度自信
2. 從眾行為: 團體迷思
3. 損失趨避: 架構效應
• 效率市場派的反駁與套利的限制 • 行為財務學的前車之鑑
各種投資理論的前提 • 股市投資人是理性的 • 整體而言，投資者買賣股票會透過合理估計，買賣的價格也完全代表他們對未來前景的看法 • 效率市場學派:
理性交易人與套利者可修正市場上的錯誤定價
個別投資人不理性的行為
過度自信 • 現象: 過於樂觀 • 實驗: 駕駛技術、大學生與室友的未來發展 • 此現象在投資人身上尤其明顯 • 結論: 投資人過於誇大、樂觀。
太多投機買賣且交易量過大
個別投資人交易愈頻繁，績效愈差。
男性投資人交易頻率亦高於女性，績效也較差。
• 另一個心理研究” 後見之明偏誤”。選擇性記取成功的部份
從眾行為: 團體迷思 • 團體決策的好處 • 社會壓力 • 確實地影響認知
損失趨避:架構效應 • 選擇題的架構 • 疫情計畫 • 退休儲蓄方案
從眾行為: 團體迷思 • 團體決策的好處 • 社會壓力 • 確實地影響認知
第十一章 市場可預測嗎? 由於不可預見的環境因素， 倫敦千里眼協會取消星期二的聚會。
------倫敦<金融時報>上的一則廣告
大綱 • 效率市場到底是甚麼意思? • 錯失目標的狙擊
1. 道瓊狗、一月效應、星期一效應、熱門新聞反應
2. 為何瞄不準 • 不遠但亦不中的射擊
1. 時間序列策略: 趨勢是你的朋友、股利大獎作法、
初始本益比、報酬反轉
2. 橫切面研究: 小型股效應、價值取勝 • 為何錯失目標? • 勝利者是… • 作者結論
介紹
反思
刪去的部分
關於整份報告 • 1人: 講8分鐘、600字word摘要、400字心得感想 • PPT將Ch10、Ch11分開，每張再分為四部分:
1. 大綱
2. 介紹
3. 反思
4. 刪去的部分
5. 章旨? • 1
配置資產組合五原則 一，風險與報酬是相關聯的。
二，投資的實際風險視持有時間而定。
三，平均資本投資法可降低股票和債券投資的風險。
平均成本投資法：在一段很長的時間中，每隔一定時間，以一定的金額去買投資標的。定期投資固定金額可以大大減低股票投資的風險，不會發生所有股票都在最高點購入的情形。
四，重新平衡策略可以降低風險，有時還能增加投資報酬。
配合自己的年紀和對風險的看法和容忍度，重新調整你在不同資產類別的資產投入比例。
五，你能負擔的風險視你的整體財務狀況而定。
64歲的米蕾，退休在家，每月要交住房貸款。除了每月收到 社會福利金之外，他賴以為生的只有250000元團體保險受益， 和先生過去存下來的50000元小型成長股票組合。
26歲的安妮剛得到史丹福商學院企管碩士學位，并加入美國銀行。
從祖父那裡繼承50000美元遺產，目標是擁有一個相當規模的投資 組合，以便日後購屋之用，并及早為退休做準備。選小型成長股。
43歲的卡爾在通用汽車公司工作，年收入超過70000美元，妻子 每年可賺12500美元，有四個小孩。他們希望孩子都能上大學。
卡爾參加通用汽車的薪資儲蓄計畫，累積下來的通用股票值 219000美元。
人生各階段三個投資策略 一，特殊的資金需求必須有特定的資產支應。
二，瞭解你對風險的忍受程度。
三，持續規律的儲蓄，即使小金額也有效果
人生各階段投資指南
不用腦的方式：購買指數基金 適合偏好簡單，低風險投資方式的人。
退休部份投資適合規劃在指數基金。
優點：1. 指數基金的報酬率經常比一般共同基金 高1.5% 。
2. 稅務的減少，不積極買賣股票，延後實現資本利得。
3. 對於小額投資人，能以很少的金錢廣泛持有分散風險，又可降
低手續費支出。
缺點：1. 沒有獲得高於市場平均報酬的機會。
2. 當股市下跌時，投資組合的報酬也會隨之下跌。
深思熟慮者的方式：自行投資 選股規則：
一，只購買至少能維持五年“盈餘成長超過平均”的股票。
二，不要購買股價高於合理真實價值的股票 三，購買有故事題材的股票，建築空中樓閣 四，盡可能減少進出
代打方式：雇用專家 優點：1 ，分散投資，降低風險。
2 ，省去選股麻煩。
缺點：
基金經理人過去的記錄不能預測未來的成功。
共同基金成本介紹：
1. 佣金：前收佣金和後收佣金及轉換費 2. 基金費用：操作費及投資管理費 3. 周轉率成本 4.50-50 規則：費率低於0.5% 和周轉率低於50% 的基金
在投資中，你需要有辨識好股票的能力以及辨識好題材的眼光，最後看著市場證明自己的判斷。我們也許沒有能力持續擊敗市場，但是可以利用所學的知識控制風險，避免過多的損失。
接下來的投影片是我自己的紀錄 不用注意
刪去的部分 • P242 避險基金只會讓泡沫化更嚴重 • P246 避免從眾行為、交易過度頻繁、如果妳已進場 • P250投資人其他的愚蠢行為: 提防新上市股、不要輕信小道消息、不要信任任何完美的計畫 • P252行為財務學有何擊敗市場之道?
篇三：漫步华尔街读书心得
《漫步华尔街》有感最近拜读了美国著名经济学者、华尔街专业投资人、个人投资者伯顿·马尔基尔所著的《漫步华尔街股市历久弥新的成功投资策略》一书收获颇多。
《漫步华尔街》英文翻译 A Random Walk Down Wall Street号称 70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书自 1973 年出版以来至今已经过 8 次修订热销 30 余年仍经久不衰其 2001 年度的最佳畅销书籍 Best Seller 作为“复习课程” 该书亦被列为美国 MBA 学生的必读教学参考书籍诺贝尔经济学奖获得者保尔萨缪尔森曾说 “当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了 21 岁时我就送一本马尔基尔的《漫步华尔街》给他们看” 。可见此书的受欢迎程度。在该书中马尔基尔以自身丰富的阅历 将理论与实践融会贯通为一个无懈可击的整体以生动诙谐、浅显易懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。作为一本实用性极强的投资指南 它向广大投资者讲述了琳琅满目的投资策略和五花八门的金融工具对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。
本书将投资理论与实践地结合在一起 由坚实基础理论和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析同时讲述了历史上著名的投资泡沫和投机狂潮既学术又通俗既深入浅出又令人信服一步一步地引导投资者满怀信心地跨越市场。不仅能学会分析股票、 债券的潜在收益 而且可以学会分析其他投资机会的潜在收益包括货币市场、房地产、保险、黄金、收藏品等。同时作者还表明在长期的有效市场中买入并持有指数基金很可能胜过专业人员。
在书中“随机漫步”作者指的是利用过去的表现是无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况的。这个观点同时否定了基本分析和技术分析方法因为基本分析方法是利用公司过去的业绩表现来预测未来 技术分析方法则是利用股票价格过去的表现来假设未来。马尔基尔十分推崇随机漫步理论在本书中的四个部分作者逐步的把随机漫步理论和其他投资理论进行对比比较优劣从而得出随机漫步理论的可行性和正确性。
马尔基尔把内容共分为四个部分第一部分介绍了股票及其价值介绍了投资的基础理论和人们进行投资的不同阶段的情况 以及股票估值的演进过程。第二部分从专业层面分析专业人士如何参与投资这场游戏 从人们的金融行为和技
术分析角度分析了专业人士对投资的看法和实践。在一、 二部分里讲述了历史上著名的荷兰郁金香热、英国南海泡沫、日本 90 年代的地产泡沫和股市泡沫、华尔街网络股泡沫等投资泡沫和投机狂潮后作者得出结论在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制住诱惑而被投机狂潮冲昏头脑的人 并提出了自己一向主张的有效市场理论的弱势有效形式——这也是作者本书的主题——股票市场的定价极为有效就连被蒙住眼睛的猴子朝《华尔街日报》投掷飞镖而选出的投资组合也能获得和专家的投资组合一样的业绩。
第三部分使用一些简单的例子阐述了许多新的投资理论现代投资组合理论、资本资产定价模型、套利交易定价理论并用行为金融学推翻了前面的几个假设。
认为投资者的行为常常是非理性的。
第四部分作者进一步讲明了自己的主张 股票投资是所有金融产品和实物投资中长期回报率最高的投资对象在最后提出了股票投资的三种方式通过被动的指数基金投资、通过积极的管理型共同基金和个人自选股票投资。但作者所欲阐明的最主要观点是无论个人投资者还是机构投资者都不可能在长时间里持续战胜市场 而通过投资指数基金——购买市场 就能获得和市场一样的回报。一步一步引导投资者满怀信心的跨进投资市场。
在此书中 马尔基尔为我们揭示了这样一条规律简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合 就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。
由此可以看出马尔基尔是一个有效市场和随机行走理论的支持者 只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。在介绍这些投资理论时马尔基尔基本上是对所有的投资理论都持怀疑的态度且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中技术分析被誉为“投资领域的占星术” 而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评 实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。
理论与观念之间的斗争是相当正常的 宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学
派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。
实际上 不管是技术分析、基本面分析还是随机漫步学派都有极为成功的例子也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士不应忽略杰西·李佛莫尔的存在彻底否定基本面分析的人士也不应忽略沃伦·巴非特的存在。也许我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人 “告诉投资者无法战胜市场平均水平就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样因为这会让他们的生活失去颜色。
” 纵观全书 《漫步华尔街》这本书主要说了以下几个问题 1、从长期来看即至少包括一个周期指数总是上涨的。
二十世纪是美国的世纪 美国的证券市场得到了急速的扩容。虽然经历了诸如 1929-1933、1987 等大规模的下跌总整体上看来指数总是在涨的。这主要是由于以下几个原因一是指数中不断有新的公司加入、差的公司出局。不断注入的新公司总有一些会保存下来成长为盈利丰厚的大公司而差公司的出局也防止了进一步下跌的风险。二是通货膨胀的影响。
资产的增值速度必须大于通货膨胀的速度否则就没有人会持有资产了而整个二十世纪通货膨胀的年份一般大于通货紧缩的年份。三是科技的进步。科技总是在进步的随着劳动生产率的提高上市公司的盈利总是在逐渐增加。
由于指数总是在涨持有基于指数的指数基金似乎成为了不错的选择。一方面由于其足够分散化只具有系统性风险即风险很小另一方面历史数据显示似乎并没有一家基金能够长期的战胜指数故盈利性可以得到保证。风险越大收益越大似乎对于指数基金而言并不成立它基本上占据了低风险、高收益的优点至少从长期来看是这样 2、价值分析是有用但是不可靠的。
从理论上讲在牛市中做多熊市中做空将获得最大的收益但这可能仅仅是一个美好的想法。格雷厄姆认为应该以便宜价买入股票然后高价卖出但问题是如何衡量低价还是高价从长期来看价值分析的确有用毕竟以 4倍市盈率买入的股票以 40 倍市盈率卖出是件很美好的事情。但是基于价值分析的基金缺并非如何可靠。首要问题是代理人问题。无利不起早但基金公司的利并不等于基金持有人的利。为了促使基金份额的增加基金公司会作出很多让你想不到的事情出来。其次 研究员的能力真正存在吗任何上市公司在面临基金
公司研究员的实地考察时似乎都会表现得相当合作 而我们的文化早就告诉我们不要为难与你合作的人。
再次即使基金公司愿意并且也有能力进行正确的价值投资 人们大多也不知道市场的节奏很可能你买入的价值被严重低估的股票还将长期的被低估在这长期的持有过程中没有多少基金持有人能坚持到最后很多基金公司无视基金份额的减少 只有具有某些限制性条款的私募基金能够做到。
3、技术分析是几乎无用的。
总体上来看技术分析是对人们心理的分析与凯恩斯的“空中楼阁”理论具有相同的起源。但没有一种技术分析方法能够长期的成立历史往往并不经常重复。技术分析之所以存在主要是因为证券经纪人希望它存在频繁的交易可以给市场带来足够的流动性为证券经纪人带来足够的佣金为投资者带来少得可怜的回报。
4、其他类型的“巧合”也终会消失 在证券交易中 我们总是希图去发现某种规律似乎早餐吃的面包类型也会决定当日股价是红是绿。作者批驳了几种典型的“巧合”模式 1裙摆指示器和超级杯指示器似乎市场的涨跌与女性的裙摆和谁赢了超级杯密切相关这就是统计中典型的伪回归。
2低市盈率股票表现优于高市盈率股票、市净率低的股票往往产生较高的未来收益以及较高的初始股息和较低的市盈率倍数往往意味着今后会有较高的收益事实证明这些现象即使在短期内成立但在长期内都是不成立的。
5、对于普通投资者而言最合适的投资方式是“长期持有指数基金” 。
在“穷爸爸、富爸爸”一书中提到这样一段话一个投资者问该书作者 “普通投资者应该怎样投资呢” 该书作者认为 “首先不要把自己仅仅认定为一个普通投资者” 。诚然角色的转变似乎对投资决策是有所帮助但是现实的限制条件缺使得绝大多数人都仅仅是普通投资者即只具有少量的财富、具有少量的投资和理财知识、具有少量的精力料理投资与理财由于上述条件的限制绝大多数人都不可能开办企业或者投资房地产和古玩等 有价证券似乎是他们唯一的有价值的选择。如此看来指数基金倒是一个很不错的选择。因为 1低的交易费用由于指数的稳定性注定了基金经理不可能频繁买卖节约了很大一
笔交易费用 2低的管理费由于指数基金的管理并不需要基金经理的大量劳动相应其管理费也较其他基金低 3优秀的业绩永远记住这样一句话绝大多数主动性基金的业绩都不如指数基金 并且主动性基金的过去业绩并不具有持续性因此何必劳神去在大量的主动性基金中选择呢4足够分散化带来的低风险指数的分散化注定了指数基金的分散化充分的分散化使得其波动幅度相对小损失的可能性也大大的降低。
马尔基尔在《漫步华尔街》的最后这样说道这句话无疑是对该书的最好概括。诚然告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在会让他的生活立刻失去颜色。但是对这个孩子漫长的一生而言明白圣诞老人不存在本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上他的话足以令人失去大部分豪情但从另外一个角度来看待这些话他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。所以无论是谁作为这个市场上的投资者最重要的是首先要了解自己 然后再了解市场。
如果你仍然期望每年在市场上能够赚取 20%甚至更高的收益率的话市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。
读书是为了更好的学习知识 为了学习别人的经验 更好的指导自己的实践。本着“批判的吸收”的原则我个人认为本书的前三部分可读性较强细数了世界各国投资市场的狂潮和带来的危害给投资者敲响了警钟在细数投机危害的时候提出了自己的主张并且有些观点是为自己的主张服务的对此主张和第四部分内容我不赞同。
普通投资者和大多数机构投资者而言因为他们从事具体投资业务的专业人士也是与大多数投资者一样的普通人 如果没有仔细分析上市公司信息和财务数据、不考虑公司发展前景、未认真学习一般的投资知识、盲目的跟风炒作和追涨杀跌是不会取得超出普通人的成绩的短期投资成绩只能是与指数走势一样。但是如果学习了巴菲特和其他投资大师的经验并逐步发展了自己的投资哲学——如坚持长期投资、价值投资、理性投资在进行任何投资时都保持一定的安全边际那么在股票投资世界就如同在社会上某一方面有所建树的专家学者、成功人士、岗位标兵一样一定会取得超出常人、超过指数的业绩。
且作者极力推崇的指数基金在现实社会中也是有风险的 这是建立在指数的
长期上涨趋势的假设前提下的 如果大盘指数在多年的时间只呈现下跌或者滞涨的趋势则投资指数基金将一无所获。例如美国的道琼斯指数在 1966 年创出了最高 989.03 点后道指在 1982 年下半年才最后正式告别 1000 点从 1966年至 1982 年这期间几乎就是一个 17 年的熊市。你如果在 1966 年接近 1000点的时候投资指数基金如果一直持有则要到 1982 年下半年才会最后正式脱离成本区。而这 17 年中则是美国通货膨胀肆虐的年代资金的实际购买能力已经大大下降了。再例如日本股市自 1989 年 12 月见顶 38957 点后到 2003年 4 月最低到达 7603.76 点下跌幅度达 79.9%而且是一个长达 14 年又 4 个月的超级大熊市。即使是最近四年来一直上涨2007 年上半年最高也只有18300.39 点只有历史最高点的一半还不到。你如果在 1989 年底日经指数近 4万点时投资指数基金那么到 17 年后的今天你资金的账面损失超过了一半。
篇四：漫步华尔街读书心得
步华尔街》 （A Random Walk Down Wall Street）：
70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书
作者：
伯顿· 马尔基尔（BurtonccMalkiel）
: 华尔街专业投资人、 经济学者、个人投资者
首次出版：
1973 年
全书名：《漫步华尔街：
股市历久弥新的成功投资策略》 (A Random Walk Down Wall Street)
被誉为：
70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书
亚马逊评为 2001 年度的最佳畅销书籍
美国 MBA 学生的必读教学参考书籍
《漫步华尔街》 一书自 1973 年出版以来， 至今已经过 8 次修订， 热销 30余年仍经久不衰。
事实证明， 自 20 世纪 70 年代以来， 《漫步华尔街》 是世界证券投资界最畅销的著述。
继本书格雷厄姆的经典之作《聪明的投资人》 （The Intelligent Investor）
之后， 最畅销的股票书籍, 被视为 30 年来最经典的金融投资入门读物。
作为畅销书， 在时隔近 30 年之后， 《漫步华尔街》 依然被全球最大的网上书店——亚马逊——评为 2001 年度的最佳畅销书籍 Best Seller ； 作为“复习课程” ， 该书亦被列为美国 MBA 学生的必读教学参考书籍。
内容简介
《漫步华尔街》 是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作， 自从问世以来一直颇受好评。
该书不是投机指南， 也不保证一夕致富， 本书作者的写作目的在于帮助投资人了解投资理论与实务， 以培养健康的投资观念。
此外， 他也打破只有专家才能走进华尔街的迷信， 在书中铺陈出一幅地图， 告诉个人投资者如何在各种令人目眩神迷的投资工具中， 运用规划， 打败华尔街专家。
该书集理论与实践于一身， 通过作者别具匠心的构思， 将二者融会贯通为一个无懈可击的整体。
在《漫步华尔街》 一书中， 麦基尔基于自身丰富的阅历， 而将理论与实践融会贯通为一个无懈可击的整体， 以生动诙谐、 浅显易懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。
作为一本实用性极强的投资指南， 它向广大投资者讲述了琳琅满目的投资策略和五花八门的金融工具， 但对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。
“有效市场理论告诫我们， 无论投资者的策略有多么明智， 从长期来看， 也不可能获得超过一般水准的回报。
” 因此， 作者独辟蹊径地提出：
只要普通投资者采取“购买并持有” 的战略， 投资于指数基金， 就可以获得安全、 稳定的长期回报， 并轻而易举地击败大多数机构投资者。
除了观点的独树一帜和内容的苦心孤诣之外， 作者在一些细微之处亦做到了尽善尽美。
《漫步华尔街》一书的案例编排也体现了学者的严谨作风。从作者首创的“生命周期投资指南” 中， 可以看出麦基尔对理解个人投资的独到之处。
他认为， 每一个人在其不同的生命周期中， 应该采取与其相适应的投资策略和投资方式。
在本书的附录中， 作者还列举了类型各异的颇具代表性的基金及其联系方式， 这为国内的投资机构， 提供了某种行动的契机。
书目结构
本书分为四个部分， 介绍了股票与股价、 专业投资者的玩法、 新投资技术、随机漫步者及其他投资者的实践指南等。
第一部分 股票和股标价值
第一章 磐石与空中的楼阁
第二章 群众的疯狂
第三章 20 世纪 60 至 90 年代的股票定价
第四章 史上最大的泡沫：
冲浪互联网
第五章 股票价格的磐石理论
第二部分 专业人士怎样参与城市里这场最壮观的游戏
第六章 技术分析与基本面分析
第七章 技术分析与随机漫步理论
第八章 基本面分析究竟多么出色
第三部分 新的投资理论
第九章 崭新的漫步靴：
现代投资组织理论
第十章 富贵险中求
第十一章 对有效市场理论的漫射， 以及漫射缘何未中目标
第四部分 为随机漫步者和其他投资者提供的实务指南
第十二章 随机漫步者健康手册
第十三章 金融竞赛的障碍：
理解和预测股票与债券收益
第十四章 投资的生命周期指南
第十五章 三步跨上华尔街
影响与意义
漫步在这本巨著中， 你将会掌握股票投资市场的基本术语， 你将通晓如何在股市的幕幕动荡中安然穿行， 利用书中真正有效且易于掌握的长远战略， 你更能够在职业投资者的游戏中击败他们。
深谙华尔街方方面面的麦基尔， 为我们揭示了一条规律：
简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合， 就极有可能胜过由专业人士利用纷繁 复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。
《漫步华尔街》 为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议， 并用事实再次证明， 睿智与财富兼具一身其实并不遥远。
如果你是一个个人投资者， 企望在股市规避风险， 赢取利润， 那么马尔基尔的著作《漫步华尔街》
很值得一读。
它可以说是一本个人投资者的指导书。
马尔基尔在这本书里审视了个人和家庭的金融投资策略， 他的一个很新世界颖的观点是：
一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。
股市的经历表明， 隐藏含在股市投资中的风险峰度随时投资期的增长而递减速 。
因此， 合适的投资策略是与人的年龄相关的。
该书专门开辟出一章“生命周期指导你投资” ， 它对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略， 阅读这些相 当于你咨询了一位高明的私人投资顾问。
对《漫步华尔街》 的评价
美国《福布斯》 杂志对此是这样评价的：
“在过去 50 年间， 关于投资方面的好书至多也不过五六本， 《漫步华尔街》 无疑应列入此类经典之作。
”
《芝加哥论坛报》 对该书的推崇是显而易见的：
“这是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作……自从首次问世以来一直颇受好评……甚至在你把它作为复习课程来阅读时仍旧是如此地井然有序。
本书创见频出、 不落窠臼而又资料翔实， 它将为投资者在险象环生的华尔街上引路导航， 并教会你如何在职业投资者自己的舞台上将他们击倒， 并进一步使我们明白：
为 什么随机选择的分散投资组合可以与专家们精挑细选的投资组合相匹敌！
”
诺贝尔经济学奖获取得者保尔· 萨谬尔森曾说：
当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了 21 岁时， 我就送一本马尔基尔的书给他们看。
篇五：漫步华尔街读书心得
华尔街作者 美马尔基尔 著张伟 译 译者张伟 出版社 机械工业出版社 出版年2008-04-01 页数340 定价48 装帧平装 ISBN9787111235668
【书籍摘要】
第一部分制造泡沫与回归理性
本书是个人投资者的简明投资指南主要是关于普通股也就是常说的股票投资的。作为华尔街顶级投资公司的董事、 经济学家以及一个成功的投资者 作者将投资视为一种购买资产的方法 目的是为了获得可以合理预期的收入并在较长的时间内获得资产增值 也就是稳步致富、维持或提高实际购买力。
为了估计资产的价值专业人士一直使用下面两种方法坚实基础理论和空中楼阁理论。坚实理论基础认为每一种投资工具 无论是一支普通股票还是一处房地产 都有一个被称为内在价值的坚实基础 这个内在价值可以通过细致分析现状和前景来确定。
巴菲特的传奇性投资纪录便来源于其奉行的价值投资理论。
空中楼阁理论则认为人们不应该将精力用于估计内在价值 而应分析大众将来将如何作为 判断出什么样的投资形势最易被大众建成空中楼阁然后在楼阁建立之前买入股票从而占得市场先机。作为这一理论的提出者经济学泰斗凯恩斯给出了经典的比喻 为了成功预测选美冠军 人们最优策略是挑选其他人可能喜欢的面孔。
人性的贪婪往往让市场参与者将坚实基础抛诸脑后 沉迷于创造空中楼阁的幻想 并过度自信于在泡沫破灭前成功离场。
尽管金融理论不断完善 但不变的人性导致了相似的泡沫在历史上不断重演。
17 世纪初的荷兰郁金香渐渐成为一种大众喜爱的花卉伴随着这种热情的高涨越来越多的人参与到囤积郁金香球茎的投机中 买入期权等衍生品也应运而生 很快某些稀有球茎的价格飙升至天文数字。
当一小部分人开始质疑市场是否会继续疯狂时 崩盘就开始了 1637年 1 月球茎以 20 倍的速度上涨而 2 月下降的速度却更快。最终绝大多数的球茎回到了他们的正常价格就像一颗普通的洋葱。
相似的泡沫在世界各地不断上演。18 世纪英国的南海泡沫始于南海公司股票的发行一时
间认购股票成为了所有人为之疯狂的行为一家公司不需进行任何商业行为就可发行股票而狂热的民众则会将股票的价格不断炒高。
在这次泡沫中损失惨重的就包括牛顿 他的一句话成为日后人们对市场疯狂的常用描述20 世纪的美国经历了类似的泡沫在莫名的乐观情绪下整个二十年代的股票价格涨到了令人炫目的高度 然而随着泡沫的破灭 紧随而来的三十年代大萧条则让经济经历了痛苦的调整过程。
机构投资者、明星基金并不能幸免于非理性的投资行为。从 1959 年作者踏上华尔街开始历次泡沫都少不了机构的推波助澜。60 年代只要公司名称中带有“电子”两个字便能卖出不可思议的高价、两家不相干的公司只要进行合并就能轻松炒作“协同效应”的威力、取名为“业绩系统”的快餐公司即使没有盈利也能受到追捧。70 年代人们似乎明智地回归了具有良好业绩的“蓝筹公司” 但是过度的追捧让 IBM、麦当劳等公司市盈率攀升至历史最高点最终面对与其他投资狂潮一样的结局。80 年代流行概念股不论是一个机器人生产计划、一个与生物科技沾边的名字、或者一位看上去很酷的创始人都能使毫无业绩的公司股价飙升。
90 年代日本的房地产泡沫重挫了日本经济 而新千年之初的互联网泡沫则使得 8万余亿美元的实质蒸发一空相当于德国、法国、英国、意大利、西班牙、荷兰、俄罗斯等国一年的 GDP 总量。
在这些泡沫之中机构扮演了不光彩的角色。泡沫破灭 6 个月前高盛依然声称投资者面对的不是一个长期风险916 家风险投资公司为 1009 家初创网络公司注入了 157 亿美金瑞士信贷为一家在大学宿舍里开办的 BBS 上市融资 10 亿美金摩根斯坦利的证券分析师发明了各种新型的估值方法解释没有丝毫盈利公司的高股价获取数百万美元的薪资。
在回顾了历史教训之后作者提出了他的核心观点市场最终会矫正一切非理性行为认清“我可以计算天体运行 但算不出人们的疯狂程度。
”真实价值所在这就是金融万有引力定律。归根结底股票市场不是投票机而是称重机。试图将资金投向短期快速致富的投机盛宴是投资者应当努力避免的错误决策 而通过持有足够分散的投资组合比如指数基金则能够获得不错的长期收益轻松打败大多数专业投资者。
第二部分技术分析与基本面分析
技术分析是信奉空中楼阁理论的人预测股票买卖合适时机的方法 而基本面分析则是应用坚实基础理论的思想来挑选个股。
华尔街的专业人士都在使用这两种方法中的至少一种进行投资。然而学者们所提出的有效市场理论则认为除了长期趋势以外预测股票的未来价格几乎是天方夜谭投资者所能做的应该是买入并持有“市场组合” 也就是囊括整个市场的大
型指数基金获得与风险相匹配的长期收益。
作者虽然并不完全认同有效市场理论的假设以及推理 但是通过剖析技术分析与基本面分析的依据和结果 作者也得出了买入并持有指数基金是投资者最佳方案的结论。
本书书名中的“random walk”其实就来自于数学术语“随机漫步” 未来的数据无法根据过去的数据进行预测一切的图表形态分析、公司盈利预测都无助于提高投资收益率。
技术分析本质上就是解释股票 K 线图 通过研究其他参与者当前的行为 找出全体参与者将来的行动方向。技术分析的第一条原则是与公司盈利、业绩等相关的所有信息都会自动反映在股票价格和成交量上。第二条原则是股价倾向于沿着趋势运动。阻力位、支撑位、横盘整理、突破 20 日均线等都是技术分析师常用的词汇。
对于技术分析的支持主要来源于两个方面 第一 大众心理的群体本能使得当股价越涨越高时更多的投资者想要分一杯羹造成股价上升的自我实现。第二基本面信息可能存在不平等的获取途径 内部人利用利好消息买入股票时可能造成股票走势异常 从而造成可以利用的信号。
但是考虑到交易成本之后 长期利用技术分析进行操作是无法战胜买入并持有策略的。
首先对于技术分析师推崇的趋势理论严谨的数学已经证明是不存在的。过去股价变动与现在股价变动之间的相关系数虽然是正的 但是几乎接近于零。
人们倾向于从信息中寻找趋势的心理本能往往会人为地制造“趋势” 。建立在趋势信条之上的道氏理论、过滤理论都不能持续地胜过简单地买入并持有策略。
其次 市场的反转可能突然发生 信号确认证据越多所需要的时间就越久 从而更可能错过时机 而如果试图提早确认信号则更有可能走向捕风捉影的极端。市场上诸多的分析师经常对未来趋势做出判断每次崩盘前都有“聪明”的人恰好从图表中“读出”了先机但是历史上没有一个预测大师能够做到一贯正确。之所以依然存在那么多的“股评家” 恐怕是并不是因为他们通过不断地发掘信号为投资者带来了收益而是因为这为证券公司创造了丰厚的佣金。
对于投资者来说 应当牢记技术分析对于获得长期稳定的回报没有丝毫价值。
买入并持有拥有两大优点 第一 美国股市过去 30 年间重大市场获利中的 95%都来自于 7500 个交易日中的 90 天如果应用技术分析选择买卖时机很有可能让投资者错过这宝贵而难以预测的 1%时间。第二买入并持有避免了不必要的交易佣金也推迟了资本利得税。
基本面分析对股价的历史并不关心 而是试图预测未来的盈利流和股利流 从而通过折现来估计出股票的内在价值。
如果证券分析师能够从财务报表以及公司调研中正确地预期增长率、股利支付比例、业务风险程度、市场利率水平从而在利率即将降低前买入高增长、股利支付多、与其价格相比风险偏低的股票那么这种投资将会非常成功。但是为什么证券分析师们却没有因此全部成为富翁呢第一 分析师获得的信息以及所做的预测可能不正确。
无法预测的随机事件、公司的财务操纵、缺乏经验的分析师、证券公司内部对于分析师的压力都妨碍了预测的正确性。
实际研究表明分析师们经过重重计算对于公司未来盈利做出的预测往往不如简单地应用 GDP 增长率来估计。第二对于内在价值的估计方法可能不合理。不论金融理论如何进化估值模型也无法准确地告诉投资者一家每年盈利 5000 万的公司到底应该值多少钱。第三市场可能需要很长时间才会矫正“错误” 股票价格在回归内在价值的路上可能会走很久。
假设证券分析师能够选出好股票 那么拥有出色分析团队的共同基金应该获得优秀的运营业绩。
但是几乎所有的研究都表明 积极投资的共同基金不能长期取得比大型股票指数型基金更好的业绩。20 世纪 90 年代初华尔街日报启动了一次飞镖竞赛每个月将 4 位专家选出的股票与 4 只飞镖随即选出的股票进行业绩较量到 21 世纪初两方打了个平手。而每个时代的明星基金也往往在下一个时期落后于市场。
一种比较综合的选股规则是 第一 只买入预期盈利增长能够连续五年以上超过平均水平的公司第二绝不为一只股票支付超过其坚实基础价值的价格第三寻找投资者可以在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票。也就是说寻觅低市盈率股价与每股盈利比值的增长型股票若增长变为现实则盈利和市盈率的双重上升将会带来不菲的投资回报。
上述投资原则虽然看似简单合理 但是历史已经不断地证明 没有人能够自始至终成为赢家这些看似美好的规则在应用的过程中困难得近乎不可能。
所以 买入并持有一支大型指数基金是投资者最明智的选择。
第三部分新投资技术
在介绍了投资界常用的两种分析方法之后 作者提出了自己的观点 两种方法都不能在实际投资过程中长期战胜买入并持有指数基金的投资方法。
在本书的第三部分 作者介绍了学术界的一些理论成果同时也据此-为希望获得高于指数回报的投资者提出了一些建议。
首先登场的是“现代投资组合理论” 。这一获得诺贝尔经济学奖的理论成果简单说来就是如果你是厌恶风险的人 那么分散投资可以在不降低收益率的前提下降低风险 同时还能通过数学解出一个最佳分散比例。风险可以被定义为收益率的离散程度。存一份定期储蓄可以百分之百确定地获得本金加利息所以储蓄是无风险资产而投资股市则有可能获得很高的收益也同时有可能亏本。
投资于中小企业股票的预期收益率最高 但是不同年份间的收益率离散程度也越大。
通过同时持有诸如雨伞制造厂和海滩度假公司这类收益呈负相关的股票可以在不降低收益的情况下使得不同年份之间的收益更平均也就是降低了风险。事实上由于市场上的股票往往受到相同因素的作用 几乎总是同向变动的 所以分散投资不可能消除所有风险。以美国市场为例当股票组合中包含 50 只覆盖各个行业的股票时整体风险就已经达到最低了 余下不可分散的部分就是股票市场风险。
在整体组合中加入一些债券或者房地产投资信托基金可以进一步分散一些风险。
在现代投资组合理论的基础上学者们进一步提出了“资本资产定价理论”和“套利定价理论” 用来分析风险和收益的关系。
我们都知道风险和收益总是相伴而生的 要获得高收益必须承担更大的风险。
但是由于一部分风险是可以通过多样化而分散掉的 所以其实不是所有的风险都理应获得回报 这些现代投资理论就深入探讨了承担怎样的风险因子可以获得高
回报。
资本资产定价理论所挖掘的风险因子是单个资产与市场指数的相关程度 用一个希腊字母表示为β。如果购买了指数基金那么这个相关因子就是 1获得的是市场平均回报。高风险的中小板股票β大于 1而部分公用事业股票波动很小β小于 1。相应的前者拥有更高的预期回报而后者预期回报较低。套利定价理论进一步挖掘了利率、公司规模等其他系统风险因子 捕捉了一些未被β涵盖到的风险。
不论使用单风险 β 还是多风险模型我们都可以发现投资组合的回报与其承担的风险成正比在经过风险调整之后不存在超额收益。战胜指数的唯一方法就是承担更高的风险投资于β大于 1 的组合。
上述理论都是以投资者行为完全理性为假设前提的。然而投资者的行为常常是非理性的所以股票市场才会出现如此之多的定价非有效现象。
学术界进一步讨论了一些影响投资者股票认知心理的现象。
1)、过度自信人们总是记住偶尔的成功、高估自己对未来的预测能力。所以具有增长潜力的股票往往会估值过高因为投资者对于不确定的未来过于自信了。
2)、判断偏差人们会受到各种错觉的愚弄相信某些并不存在的趋势盲目乐观和盲目悲观总是交替出现。所以股市从来不是平缓上升而是波动着前进。
3)、羊群效应投资者总是受到当前市场热点的影响基金经理们也是如此而市场的热点往往意味着被高估的股票。
4)、损失厌恶以处置效应为例投资者总是卖掉赚钱的股票而抱着赔钱的股票不放因为一...
篇六：漫步华尔街读书心得
华尔街《漫步华尔街》 （A Random Walk Down Wall Street）
：
70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书
作者：
伯顿· 马尔基尔（BurtonccMalkiel）
:华尔街专业投资人、 经济学者、 个人投资者
首次出版：
1973 年
全书名：
《漫步华尔街：
股市历久弥新的成功投资策略》 (A Random Walk Down Wall Street)
被誉为：
70 年代至今世界股票投资界最畅销的好书
亚马逊评为 2001 年度的最佳畅销书籍
《漫步华尔街》 一书自 1973 年出版以来， 至今已经过 8 次修订， 热销 30 余年仍经久不衰。
事实证明， 自 20 世纪 70 年代以来， 《漫步华尔街》 是世界证券投资界最畅销的著述。
继本书格雷厄姆的经典之作《聪明的投资人》 （The Intelligent Investor）
之后，最畅销的股票书籍, 被视为 30 年来最经典的金融投资入门读物。
作为畅销书， 在时隔近30 年之后， 《漫步华尔街》 依然被全球最大的网上书店——亚马逊——评为 2001 年度的最佳畅销书籍 Best
Seller ； 作为“复习课程” ， 该书亦被列为美国 MBA 学生的必读教学参考书籍。
内容简介 《漫步华尔街》 是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作， 自从问世以来一直颇受好评。
该书不是投机指南， 也不保证一夕致富， 本书作者的写作目的在于帮助投资人了解投资理论与实务， 以培养健康的投资观念。
此外， 他也打破只有专家才能走进华尔街的迷信， 在书中铺陈出一幅地图， 告诉个人投资者如何在各种令人目眩神迷的投资工具中，运用规划， 打败华尔街专家。
该书集理论与实践于一身， 通过作者别具匠心的构思， 将二者融会贯通为一个无懈可击的整体。
在《漫步华尔街》 一书中， 麦基尔基于自身丰富的阅历， 而将理论与实践融会贯通为一个无懈可击的整体， 以生动诙谐、 浅显易懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。
作为一本实用性极强的投资指南， 它向广大投资者讲述了 琳琅满目的投资策略和五花八门的金融工具， 但对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。
“有效市场理论告诫我们， 无论投资者的策略有多么明智， 从长期来看， 也不可能获得超过一般水准的回报。
” 因此， 作者独辟蹊径地提出：
只要普通投资者采取“购买并持有” 的战略， 投资于指数基金， 就可以获得安全、 稳定的长期回报， 并轻而易举地击败大多数机构投资者。
除了观点的独树一帜和内容的苦心孤诣之外， 作者在一些细微之处亦做到了尽善尽美。
《漫步华尔街》 一书的案例编排也体现了 学者的严谨作风。
从作者首创的“生命周期投资指南” 中， 可以看出麦基尔对理解个人投资的独到之处。
他认为， 每一个人在其不同的生命周期中， 应该采取与其相适应的投资策略和投资方式。
在本书的附录中， 作者还列举了 类型各异的颇具代表性的基金及其联系方式， 这为国内的投资机构， 提供了 某种行动的契机。
书目结构
本书分为四个部分， 介绍了股票与股价、 专业投资者的玩法、 新投资技术、 随机漫步者及其他投资者的实践指南等。
第一部分 股票和股标价值
第一章 磐石与空中的楼阁
第二章 群众的疯狂
第三章 20 世纪 60 至 90 年代的股票定价
第四章 史上最大的泡沫：
冲浪互联网
第五章 股票价格的磐石理论 第二部分 专业人士怎样参与城市里这场最壮观的游戏
第六章 技术分析与基本面分析
第七章 技术分析与随机漫步理论
第八章 基本面分析究竟多么出色
第三部分 新的投资理论
第九章 崭新的漫步靴：
现代投资组织理论
第十章 富贵险中求
第十一章 对有效市场理论的漫射， 以及漫射缘何未中目标 第四部分 为随机漫步者和其他投资者提供的实务指南
第十二章 随机漫步者健康手册
第十三章 金融竞赛的障碍：
理解和预测股票与债券收益
第十四章 投资的生命周期指南
第十五章 三步跨上华尔街
影响与意义
漫步在这本巨著中， 你将会掌握股票投资市场的基本术语， 你将通晓如何在股市的幕幕动荡中安然穿行， 利用书中真正有效且易于掌握的长远战略， 你更能够在职业投资者的游戏中击败他们。
深谙华尔街方方面面的麦基尔， 为我们揭示了 一条规律：
简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合， 就极有可能胜过由专业人士利用纷繁 复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。
《漫步华尔街》 为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议， 并用事实再次证明， 睿智与财富兼具一身其实并不遥远。
如果你是一个个人投资者， 企望在股市规避风险， 赢取利润， 那么马尔基尔的著作《漫步华尔街》
很值得一读。
它可以说是一本个人投资者的指导书。
马尔基尔在这本书里审视了个人和家庭的金融投资策略， 他的一个很新世界颖的观点是：
一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。
股市的经历表明， 隐藏含在股市投资中的风险峰度随时投资期的增长而递减速 。
因此， 合适的投资策略是与人的年龄相关的。
该书专门开辟出一章“生命周期指导你投资” ， 它对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略， 阅读这些相 当于你咨询了 一位高明的私人投资顾问。
对《漫步华尔街》 的评价
美国《福布斯》 杂志对此是这样评价的：
“在过去 50 年间， 关于投资方面的好书至多也不过五六本， 《漫步华尔街》 无疑应列入此类经典之作。
”
《芝加哥论坛报》 对该书的推崇是显而易见的：
“这是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作„„自从首次问世以来一直颇受好评„„甚至在你把它作为复习课程来阅读时仍旧是如此地井然有序。
本书创见频出、 不落窠臼而又资料翔实， 它将为投资者在险象环生的华尔街上引路导航， 并教会你如何在职业投资者自己的舞台上将他们击倒， 并进一步使我们明白：
为 什么随机选择的分散投资组合可以与专家们精挑细选的投资组合相匹敌！
”
诺贝尔经济学奖获取得者保尔· 萨谬尔森曾说：
当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了 21 岁时， 我就送一本马尔基尔的书给他们看。
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